На позапрошлой неделе, согласно оценке Международного валютного фонда, доллар достиг точки равновесия.
Заявивший об этом глава фонда Доминик Стросс-Кан помимо добрых слов в адрес валюты США, сделал реверанс в сторону китайского юаня, указав на его недооцененность. Рынки на заявление почти не отреагировали, тем более что прозвучало оно на еще не забывшемся фоне повышения ставки Европейским центробанком до 4,25%.
Соответственно, евро начал подниматься в цене, и в погоне за прибылью на новую позицию МВФ относительно доллара никто не обратил особого внимания. В результате, на прошлой неделе доллар достиг минимума по отношению к евро, опустившись до уровня 1,6036. Правда, после этого валюта США несколько укрепилась.
Между тем стоит заметить, что те же представители МВФ долгое время признавались в том, что доллар переоценен. Сейчас ситуация вроде бы изменилась. Даже самые последовательные недоброжелатели американской валюты признают, что роль слабого доллара в повышающейся во всем мире инфляции, росте цен на сырьевые товары весьма высока. Что бы ни говорили о силе евро, его значение для мировой экономики несравнимо с тем влиянием, которое оказывает доллар. Поэтому в том, что и в МВФ решили назвать текущую цену американской валюты справедливой, нет ничего удивительного.
Выводы фонда основаны на расчете среднесрочного равновесного курса, к которому стремится валюта с учетом инфляции на промежутке 3-5 лет, к корзине валют основных торговых партнеров страны. То есть с точки зрения временных интервалов курсу доллара пора начать расти. Загвоздка только в том, что ФРС не желает повышать ставку на фоне продолжающихся потерь американских банков. Повышать ставку ФРС в общем-то даже не столько не желает, сколько не может, так как в текущей ситуации это пусть и временно спасет доллар, но убьет фондовый рынок и американскую банковскую систему. А им и так досталось изрядно.
Доллар считался "переоцененным", даже когда начал падать на фоне первой волны кредитного кризиса осенью прошлого года. А крах американского инвестбанка Bear Stearns довел курс до локального минимума. Между тем сформировавшийся с марта диапазон 1,53-1,59 по отношению к евро пока остается стабильным. Пожалуй, доллар не выйдет за эти пределы до конца года. Федеральный резерв уже тоже (наподобие ЕЦБ) заявил о возможности повышения ставки, но не раньше середины осени. То есть до этого — еще 2-2,5 месяца. Вот если бы до середины осени случилось нечто, что заставило бы доллар вырасти, тогда все вздохнули бы с облегчением! Но ЕЦБ, да и другие регуляторы борются с инфляцией, а американская экономика не демонстрирует ничего, что можно было бы даже с натяжкой назвать успехом.
Кстати, и с повышением ставки ФРС картина любопытная получается. Вообще-то, начиная с февраля один-два члена ФРС публично высказываются в пользу роста ставки. Первый раз такие о намерении воплотить слова в дела серьезно говорили в апреле, но рухнул Bear Stearns. Потом об этом не менее серьезно говорили в начале июля, но огромные проблемы случились у Fannie Mae и Freddie Mac. Так что, будем осторожны, говоря о высокой вероятности повышения ставки ФРС в середине осени.
Европа же сейчас может помочь доллару только бездействием. Согласно заявлению главы Европейского центробанка Жан-Клода Трише, ослабление доллара выше 1,6 маловероятно, а дальнейшего повышения процентной ставки в еврозоне не ожидается. Как говорится, и на этом спасибо. Хотя, по большому счету, не стоит исключать и того, что разговоры об инфляции в еврозоне являются лишь ширмой, за которой стоят намерения ЕЦБ потеснить доллар с пьедестала резервной валюты.
Но и американские политики и регуляторы прикладывают до смешного мало усилий, чтобы "вытащить" свою валюту. Так, недавние выступления в конгрессе США министра финансов Генри Полсона и главы ФРС Бена Бернанке повергли рынки в уныние: глава американского минфина предположил, что ситуация на финансовом рынке США будет оставаться напряженной еще какое-то время. К этому добавилась дискуссия о судьбе двух крупнейших ипотечных агентств — Fannie Mae и Freddie Mac, акции которых упали с момента кризиса на несколько десятков процентов. Правда, здесь эксперты уже нашли повод для оптимизма после того, как New York Times сообщила о разрабатываемом правительством плане помощи квазисуверенным агентствам. Вопрос только в том, каким образом будет оказана поддержка. Но любой вариант скорее всего в целом поможет американской валюте.
Стоит сказать, что с версией о справедливой оценке американской валюты согласны далеко не все. Действительно, еще свежи воспоминания, когда соотношение в паре евро — доллар 1:1 считалось "золотым сечением". Приближаясь к отметке 1,2, многие аналитики утверждали, что евро не выдержит. Коррекцию на уровне 1,3 считали "разворотной моделью", а потом 1,5 проскочили как по маслу. Так что, лично я на 100% все же не стал бы соглашаться с мнением руководства МВФ. Рынком движут страх и жадность. Если победит жадность, то доллар укрепится, если страх — отметка в 1,7 будет в самый раз.
Хотя, пожалуй, скорее победит жадность. Любому падению есть предел. Если отметка в 1,6 все же будет пройдена, то можно рассчитывать на серьезные валютные интервенции со стороны Европейского центробанка. Причина — в прочной связке между курсом доллара и ценой на нефть. Баррель по 150 долларов (а в случае серьезного падения доллара цена нефти может "перепрыгнуть" даже эту отметку) не устроит ни США, ни остальные страны-потребители "черного золота".
Пока же слабый доллар провоцирует рост инфляции, которая подстегивает ралли на сырьевых рынках. Вложения в акции и облигации показывают негативную динамику, инвесторы не видят потенциала роста ни в одном из секторов, кроме commodities. Охладить ажиотажный спрос на сырьевые товары способно только замедление инфляции и укрепление доллара.
Вообще же, не стоит исключать того, что отношения в "любовном" треугольнике "доллар, инфляция, цены на сырье" запутались окончательно.
